type
Post
status
Published
date
Oct 14, 2026
slug
10-k-diver
summary
Acquired 播客 10-K Diver 期改写为中文书稿：一位匿名推主如何用每周一串推文，给近二十万粉丝讲透复利与投资基本功。
tags
Acquired
声音
播客
商业史
category
声音
icon
password
2022 年 2 月，美国知名商业播客 Acquired 迎来有史以来第一位匿名嘉宾：推特账号 10-K Diver（10-K 是美国上市公司年报的代号）。没人知道他的真名，没人见过他的脸，但两年时间里，他用每周一串推文，给近二十万粉丝上了一堂投资基础课——从复利的数学，到财报里的无形资产。这个故事讲的不是一家公司，而是一种罕见的慷慨：有人愿意花九年自学，再把知识嚼碎了喂给陌生人。
开场前几分钟，主持人 Ben 做了一个不同寻常的举动：他当场转发了嘉宾的一条推文。那条推文讲的是复利，引用了 Morgan Housel 的一组计算——关于 Warren Buffett 的财富，究竟有多少来自"选股眼光"，又有多少来自"活得够久"。
10-K Diver 的推文串有个招牌做法：挑一个投资里的基本概念，配上数字和模拟图，把它讲透。这次的主题是复利。他的说法很直白：画两条指数曲线，一条长得快，一条长得慢，哪怕慢的那条起跑时领先一大截，快的早晚会超过它。道理人人都懂，可一旦要落实到数字、亲自动手算一算，大多数人的"数感"就跟不上了。他的推文串要补的正是这一课：每个概念都配上数字，再配一个公司实例。
他很推崇《金钱心理学》作者 Morgan Housel。Housel 总能一眼抓住关键变量，用最干净的文字表达出来；只是他很少列出数字、动手做模拟。10-K Diver 做的，恰好是把 Housel 式的洞察翻译成算术。
"巴菲特 11 岁买下第一只股票，91 岁时已复利整整 80 年。如果他 30 岁才开始投资、60 岁收手，他的净资产会比现在少 99%。"——Morgan Housel，《金钱心理学》
这个数字是理解整期节目的钥匙。大多数复利曲线，不画成对数坐标，你根本体会不到它长成了什么怪物。10-K Diver 说，这则轶事最打动他的地方在于，它把"时间"这个最被低估的变量，变成了可以触摸的数字。
那么，这位匿名老师自己是谁？他给了个年龄区间：三十到四十岁。职业是计算机科学家，但不是在对冲基金写量化策略的那种，而是在毫不相干的领域做科学计算、设计仿真软件。从小家里电视默认频道是 CNBC，父亲痴迷股票，家里堆满商业杂志——存钱和投资的重要性，就这样从小刻进了他的脑海。但他坦言，自己刚起步时连最基础的概念都不懂："如果当时你问我，10 美元的股票是不是比 20 美元的便宜，我会说是。"从 2011 年起，他靠读书、听播客、看视频，把商学院一年级学生都懂的基础知识，一块一块补了起来，花了整整九年。
2020 年，他开了这个账号。动机很简单：他在金融推特圈（FinTwit）潜水多年，眼看这个社区越来越有价值——越来越多他仰慕的资深投资人加入、分享真知，人们在推特上结识、又把关系延续到现实生活。他想加入，也觉得自己能提供独特的价值：作为一个非金融科班出身的人，他既能看懂金融人士在说什么，又能看出普通人为什么看不懂。他想做一座桥，把资深长期投资者才懂的概念，讲给普通大众听。
时机帮了他大忙。疫情期间，Robinhood（美国零佣金券商）带起的散户浪潮让无数人第一次对投资产生兴趣，而他正好站在那里。另一位主持人 David 指出，他赶上了完美的时机。10-K Diver 接了一句投资圈的老话："在市场里待的时间，比择时更重要。"——但紧接着话锋一转：这话对市场成立，对他的账号可不成立，时机这一次重要得多。一切又回到了复利：时间加上运气。
运气当然也有份。被几个粉丝众多的账号转发，一夜之间就能涨粉几万，他经历过好几次。主持人 David 则认为，以他的内容质量，就算没有运气，早晚也会长到这么大——好内容终究会被看见。
有意思的是，他早期的推文并不全是"投资干货"。有一次他写了个关于生成函数的推文串——那是数学里相当冷僻的分支，连很多计算机科学家都不熟。生成函数是解递推方程的工具，专著《Generatingfunctionology》（"生成函数学"）开篇第一句写得极妙：
"生成函数就是一条晾衣绳，我们把一串数字挂在上面展示。"——《Generatingfunctionology》
那条推文不出所料反响平平，但他乐在其中。他的原则是：只写自己真正感兴趣的东西，绝不为流量妥协。他还写过"美元的半衰期"：如果把通胀看作放射性衰变，美元的购买力缩水到 50 美分需要多久？物理概念拐个弯，就连回了投资。当然，推特上也有数学圈（MathTwit），他关注了几位数学大家，比如数学教授 Steven Strogatz——那位把微积分史写成《Infinite Powers》（《无穷的力量》）的科普高手。不过他的读者基本盘还是金融圈的人。
有意思的是，这个账号名本身就是个"误会"。Ben 在节目里直言：翻遍他的推文串，竟没有一篇是深挖某家公司 10-K 的。10-K Diver 笑着承认，名字确实有误导性——他原本真想逐份拆解年报，后来发现两个麻烦：点名真实公司会引来各路争议，而真实公司的 10-K 永远太复杂，讲不清单个概念。不如用虚构的例子，想多简单就多简单，火力只集中在一个概念上。于是"10-K 潜水员"恰恰很少潜 10-K，成了全期节目最点题的幽默。
谈到做账号的初衷，他引用了巴菲特的老搭档 Charlie Munger 的话：
"幸福的秘诀是低期望。"——Charlie Munger
他确实没什么野心：就是想帮别人用更短的时间，学会他花了九年才学会的东西。金融和投资的概念本身并不难，懂点基础数学、概率和复利就够了；难的是行话——会计们那套借贷记账法、备抵资产、备抵负债，把简单的东西裹得严严实实。他想做的，就是把这些裹布拆掉。
那要不要把影响力变现？比如募资做一只基金，替别人管钱？他的回答很干脆：没计划。管别人的钱是天大的责任，而他的投资风格极其保守：只买自己看得懂、足够安全的公司，目标是年化 10% 到 12%，过得舒服就行。这是"满足者"和"最大化者"的区别——Acquired 的两位主持人是风险投资人，是彻底的最大化者；他心甘情愿做个满足者，守住本金，教好课。
但影响力自己会敲门。每周日美东时间下午一点，他和一群投资人在一个叫 Callin 的社交音频应用上做一档播客节目，回答听众提问——有些紧扣当周的推文串，有些天马行空。上周，他刚注册了自己的公司（10-K Diver LLC），认真考虑把它做成一门生意，只是具体提供什么产品或服务，还没想清楚。呼声最高的是开课：把散落在推特上的几十个推文串，整理成从零开始的系统课程。
这个想法戳中了一个真实的痛点。他的内容大多是"常青"的——怎么做现金流折现、什么是存货周转率、什么是经营杠杆，这些概念十年不变；可推特是为"昨天和今天"设计的，昨天的推文明天就被遗忘。新粉丝点进他的主页，面对的是一片未经整理的推文海洋：没有难度排序，没有阅读顺序，话题 A 和话题 C 之间还缺着话题 B。Ben 打了个比方：这简直是个可汗学院式的机会——把免费的系统课程做成在线学校。
有意思的是，他最有价值的读者恰恰不是新手。知名投资人、Acquired 往期嘉宾 Ho Nam 就是经常与他切磋的人。10-K Diver 抛出一句意味深长的话：
"Ho 忘记掉的投资知识，可能比我们很多人这辈子能学到的还多。"——10-K Diver
而教学本身反过来也改变了他自己的投资。他写过关于"所有者收益"（即股东真正能拿走的现金）、"利润与现金流之辨"的推文串，还写过 LTV（客户终身价值）与获客成本的关系。推文串引发的讨论让他结识了一群人，其中包括投资人 Tren Griffin 和 Michael Mauboussin 教授。Mauboussin 那篇《The One Job of an Investor》彻底改变了他的看法：现代公司在无形资产上的投入远超有形资产——研发、销售、获客，这些钱在利润表上记作费用，而不是在资产负债表上记作资产。于是报表利润被系统性压低，而用报表数字算出的资产回报率又被系统性抬高。
打个比方：这就像看冰山只看水面上的部分。利润表上的销售费用和研发费用里，藏着公司为未来买下的"资产"；只看报表，你会误判这家公司的真实家底。想通这一点后，他买了一家订阅制公司——几年前，他绝不会碰这种"报表上不赚钱"的公司。Mauboussin 举过 Facebook 的例子：维持现有平台运转，一半员工就绰绰有余了，剩下的人力和薪酬里，很大一块其实是在为未来下注。
这让他想起投资史上一次游戏规则的改写。价值投资之父 Ben Graham 那代人完全看资产负债表：找净资产，折价买。而巴菲特买 See's Candies 时，市场上很多人觉得他疯了——用六倍于净资产的出价买下一家巧克力厂？但巴菲特看的是利润表和现金流：一个经久不衰的品牌，每年能稳定吐出现金，这才是"业主"真正能拿走的东西。从看资产负债表，到看利润表和现金流，再到今天看"费用与资本"的边界——每次有人率先读懂新的游戏规则，超额收益就属于谁。
他的发帖习惯也很反常识：固定在周六早上发推文串。理由很实在：他的内容不是新闻，没有时效性，周末人们才有整块时间坐下来啃一篇长文。David 笑说，这与"周二发内容"的传统智慧背道而驰——道理也简单：周六刷推特的人本来就少，留下来的恰好是愿意读长文的人。他的灵感库是手机里一份越攒越长的清单，素材来自《华尔街日报》、新闻简报、10-K 和 10-Q 文件，还有播客。理想节奏是周三出初稿、周四跑完模拟，周六早上发出——但现实常常是拖到周五晚上才开工，用他自己的话说，他就是 Tim Urban 那个拖延症 TED 演讲里的"拖延症加恐慌大师"本人。
至于那些漂亮的模拟图和手写推导，来自一套"异类"工具链：他是 Linux 重度用户，不用 Excel，算什么都写 Python 程序，画图用 Matplotlib；公式推导则在 iPad 上手写，字迹工整、颜色编码前后一致——因为他深知，再好的数学，字丑了也没人看。
每条推文串开头那句"去泡杯咖啡吧"（Get a cup of coffee），如今已是他的招牌，却纯属偶然。第一条推文串讲凯利公式（Kelly criterion）——判断下注比例的数学工具，内容很深。他觉得推特不适合走马观花，不如请读者坐下来，踏踏实实花十分钟读完，于是写了句"去泡杯咖啡吧"。那条推文被 FinTwit 大号 @borrowed_ideas 转发，一下子火了。计算机科学界有句老话：
"好的计算机科学家从不解决同一个问题两次。他解决一次，下次需要时，直接复用上次的解法。"——计算机科学界谚语
于是第二周，他复用了这句话。从此，"去泡杯咖啡吧"成了他的开场白，现在半个 FinTwit 的推文串都在学他泡咖啡。
成为内容创作者之后，他用推特的方式也变了：私信多了，通知栏也常去翻。匿名反而成了优势——没人知道他是谁，人们只看想法、不看人。在他看来，这是一种难得的平等。他心目中的偶像，比如 Michael Mauboussin、印度价值投资名家 Sanjay Bakshi，现实中根本接触不到，现在却能直接私信请教。《每周工作 4 小时》作者 Tim Ferriss 说过，推特私信是他约播客嘉宾的主要渠道：没人回邮件，但大家都回私信。
说回他自己的投资组合。Linux 用户的身份曾让他对微软视而不见——"系统免费的 Linux 什么都有，凭什么大家还花钱买 Windows 和 Office？"后来他想通了：关键看护城河。今天的 Google，有六七款用户超十亿的产品：搜索、Gmail、地图、YouTube、安卓、Chrome，这台印钞机极难被颠覆。但他的纪律很严：护城河要够深、股权激励不能太大方（每年稀释 5% 到 6% 股东权益的公司，他敬而远之）、囤现金可以，但得会花——要么回馈股东，要么做出聪明的再投入。三道筛子筛下来，科技股里剩不下几家。
故事的结尾，David 开了个玩笑：10-K Diver 的下一步，应该是开一档播客，就叫《推特上的计算机科学家请你喝咖啡》。全场大笑。
笑声背后，是这期节目真正的余韵：一个拒绝露脸的人，成了近二十万人最信任的老师。在一个人人经营人设的平台上，他证明了另一种可能——当名字、头衔和长相都被拿掉，剩下的只有想法的质量。而复利，这个他讲了无数遍的概念，也在他自己身上应验了：每周一篇，点滴积累，时间和信任，最终长成了连他自己都没想到的形状。
本文根据 Acquired 播客内容翻译、整理、编著。